Benutzer:EthischnachhaltigeInvestoren/Ethisch-nachhaltige Geldanlage

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Die ethisch-nachhaltige Geldanlage bezeichnet ethisch motivierte Investments, die unter ökologischen (Environment), sozialen und gesellschaftlichen (Social) sowie Steuerungs-(Governance-)Kriterien (ESG-Kriterien) erfolgen. Mit verschiedenen Bausteinen und Umsetzungsstrategien sollen negative Wirkungen auf eine nachhaltige Entwicklung verhindert und positive gefördert werden. Die Anlagekriterien sind jeweils Ausdruck einer ethischen Wertorientierung, die weltanschaulich, politisch oder religiös motiviert sein kann. Bei der ethisch-nachhaltigen Geldanlage werden die drei Kapitalanlageziele des so genannten „Magischen Dreiecks“ Sicherheit, Liquidität und Rendite mit einem ESG-Kriterienset um ethisch-nachhaltig begründete Anlageziele erweitert.

Begriff

Begriffsvielfalt und ESG-Ansatz

Im Kontext ethisch-nachhaltiger Geldanlage hat sich eine begriffliche Vielfalt entwickelt, innerhalb derer es zahlreiche Überschneidungen, aber auch deutliche Unterschiede gibt. Allen Begriffen ist gemeinsam, dass sie über die reine Finanzanalyse hinaus ESG-Kriterien in irgendeiner Form und Gewichtung in ihren Investmentprozessen und -strategien umsetzen. Beispiele dafür sind:

• Grünes Geld: Ökologische Themen stehen im Vordergrund,
• Social Investments: Schwerpunkt auf sozialen beziehungsweise gesellschaftlichen Themen,
• Impact Investing: Sicherstellung einer nachweisbaren Wirkung des Investments im ökologischen und/oder sozial-gesellschaftlichen Bereich,
• Mission Investing: Auftrag des Investors mit seiner Geldanlage in Einklang bringen,
• Ethische Geldanlagen: Investoren wollen verhindern, in bestimmte Geschäftsfelder und -aktivitäten involviert zu sein, die sie aufgrund ihrer ethischen Überzeugung ablehnen.

Im angloamerikanischen Bereich sind zwei Begriffe verbreitet:

• Socially Responsible Investment (SRI): Oberbegriff für eine Vielzahl von Anlagekonzepten mit unterschiedlich anspruchsvollen ESG-Kriteriensets,
• Responsible Investment (RI): Als „verantwortliches Investieren“ meist nur Integration einiger zentraler ESG-Kriterien, mit denen die größten Risiken im ökologischen, sozialen und Governance-Bereich verhindert werden sollen, ohne diese jedoch ausweisen zu müssen.

Der ESG-Ansatz ist somit die bindende Klammer für die aufgezählten Investmentansätze. Bestätigt wird diese Sichtweise durch das Forum Nachhaltige Geldanlagen (FNG), den Fachverband für das nachhaltige Investment im deutschsprachigen Raum. Das FNG spricht von nachhaltigen Geldanlagen, wenn ESG-Kriterien in den Anlageprozess einfließen und auch in der Anlagepolitik schriftlich fixiert sind.

Da es jedoch bislang keine verpflichtenden (Mindest-)Standards für nachhaltige Investments gibt, kann der Einsatz von ESG-Kriterien entsprechend weit oder eng definiert werden. Keine der oben angeführten Bezeichnungen ist geschützt, weshalb anhand der Begriffe allein keine Qualitätsaussagen über die Finanzprodukte und -dienstleistungen getroffen werden können. Für das ethisch-nachhaltige Investment heißt dies, dass lediglich Definitionsmerkmale wie der ESG-Ansatz festgehalten werden können.

Systematik und Umsetzungsstrategien

Das nachhaltige Investment lässt sich anhand verschiedener Bausteine und zahlreicher Umsetzungsstrategien konkretisieren, wie das Schaubild in Abb. 1 zeigt.

Datei:Bausteine ethisch-nachhaltiger Geldanlage.jpg

Abb. 1: Systematik ethisch-nachhaltiger Geldanlagen

Mit Ausschlüssen werden kontroverse Geschäftsfelder und Praktiken von Emittenten ausgeschlossen. Grundlage hierfür können international anerkannte Standards, etwa UN-Normen, oder bestimmte Wertvorstellungen sein.

Mit dem Baustein Positiv-/Negativ-Screening werden diejenigen Emittenten ermittelt, die unter ESG-Gesichtspunkten vergleichsweise besser gegenüber anderen aufgestellt sind. Bezugsgröße für den Vergleich kann die jeweilige Branche oder das gesamte Anlageuniversum sein. Vielfach sind es auch konkrete Nachhaltigkeitsthemen im ökologischen und/oder sozialen Bereich, nach denen die jeweils geeignetsten Wertpapieremittenten herausgefiltert werden sollen. Einige der oben aufgeführten Anlagekonzepte, wie Grünes Geld, Social Investment sowie Impact und Mission Investing stellen konkrete Nachhaltigkeitsthemen in den Vordergrund, weshalb sie den Themeninvestments zuzurechnen sind.

Während die Anwendung von Ausschluss- sowie Positiv- und Negativkriterien vor der Auswahl von Wertpapieren durch den Investor zum Einsatz kommt, bedeutet Engagement die Übernahme der bleibenden Verantwortung, die der Anleger nach dem Erwerb für sein Eigentum hat. Mit (Shareholder-)Engagement oder aktivem Aktionärstum wird durch Dialog- und Stimmrechtsstrategien Einfluss auf die Nachhaltigkeitsperformance von Unternehmen genommen. Engagement als Dialogstrategie ist aber auch gegenüber anderen Akteuren wie Gesetzgebern und Verbänden möglich.

Qualitativ hochwertige nachhaltige Investments zeichnen sich durch eine gezielte Kombination verschiedener Bausteine und Umsetzungsstrategien aus. Damit unterscheiden sie sich von Ansätzen des Responsible Investment (RI), das ESG-Informationen lediglich für die Verfolgung der Ziele des Magischen Dreiecks nutzt, aber keine eigenständigen Beiträge zu einer nachhaltigen Entwicklung leisten will. Es stellt eine Art Vorstufe zum nachhaltigen Investment dar, das in letzter Zeit durch hohe Volumenzuwächse gekennzeichnet ist.

Je ausgefeilter das ESG-Kriterienset und je tiefgehender das Nachhaltigkeitsresearch, desto mehr tritt die ethische Dimension der Geldanlage hervor. Gerade wenn es um die Herleitung und Begründung von ESG-Kriterien geht, spielen ethische Fragen eine Rolle. Jeder Investor hat moralische Haltungen, die er auch in seiner Geldanlage zum Ausdruck bringen kann. Diese können motiviert sein durch internationale Abkommen, beispielsweise die 17 Sustainable Development Goals (SDGs) der UN-Agenda 2030, religiöse Wertvorstellungen etwa aus dem Christentum, Islam oder Judentum, kulturelle Errungenschaften wie die Menschenrechte, UN-Deklarationen oder ganz individuelle Wertvorstellungen. Speziell institutionellen Investoren mit einer ausgeprägten Wertorientierung, zu denen neben den Kirchen und Religionsgemeinschaften auch Stiftungen, Family Offices, Pensionskassen, Hochschulen und öffentliche Träger zählen, ist es wichtig, dass ihre Werte in ethisch-nachhaltigen Anlagekriterien zum Ausdruck kommen. Für sie ist klar, dass es kein ethisch neutrales oder wertfreies Investment gibt, denn jede Geldanlage entfaltet eine Wirkung, mit der sich der Anleger als verantwortlicher Eigentümer auseinanderzusetzen hat. Der Begriff ethisch-nachhaltiges Investment beruht auf dieser Erkenntnis. Jedes ESG-Kriterium hat immer auch eine ethische Dimension, der die Finanzmarktakteure allerdings unterschiedliche Bedeutung beimessen.

Geschichte

Anfänge ab 1750

Zu den Pionieren des ethisch-nachhaltigen Investments gehören kirchliche Akteure. Quäker und Methodisten brachten bereits im 18. Jahrhundert ihre wirtschaftlichen Aktivitäten in einen Zusammenhang mit ihren christlichen Wert- und Moralvorstellungen. Das führte dazu, dass sie sich – als ansonsten erfolgreiche Geschäftsleute, die keineswegs einem Armutsideal anhingen – an manchen lukrativen Unternehmungen wie dem Sklavenhandel und dem Ausschank von Alkohol nicht beteiligten. Als erstes Divestment (Desinvestition) wurde 1768 auf dem Jahrestreffen der Quäker in Philadelphia beschlossen, dass sich die Mitglieder aus den Investments in den Sklavenhandel zurückziehen. Und die erste Liste mit Ausschlusskriterien hat John Wesley in seiner Predigt über Lukas 16,9 („Macht euch Freunde mit dem ungerechten Mammon!“) vorgelegt, die 1760 unter dem Titel „The Use of Money“ veröffentlicht wurde:

Gewinn zu machen ist geboten, aber

• nicht auf Kosten des Lebens und der Gesundheit,
• nicht, wenn dabei Geist oder Seele verletzt werden,
• nicht, wenn die Gesetze Gottes oder des Landes übertreten werden,
• nicht, wenn die dafür notwendigen Geschäfte Lügen und Betrügen erfordern oder sonstige Praktiken, die nicht mit dem Gewissen vereinbar sind,
• nicht, wenn wir darüber unsere Seele verlieren,
• nicht, wenn wir unseren Nachbarn damit verletzen und ihm seine Lebensgrundlage entreißen durch Spielen, überteuerte Rechnungen und verboten hohe Zinssätze,
• nicht, wenn wir unseres Nachbarn Gesundheit gefährden, vor allem durch hochprozentigen Alkohol,
• nicht, wenn dadurch die Seele unseres Nachbarn gefährdet wird, direkt oder indirekt durch Unkeuschheit oder Zügellosigkeit.

Prüfstein im Umgang mit dem Gewinn unter anderem aus öffentlichen Vergnügungsstätten ist die Frage der Wirkungen auf das leibliche und seelische Wohlbefinden der Menschen. Darum gilt es zwar Gewinne zu machen, aber nur durch ethisch vertretbare Geschäfte, was mit großer Sorgfalt immer wieder festgestellt werden muss. Was das konkret heißt, muss jeder Investor für sich selbst entscheiden und sich dessen enthalten, was seine Seele verletzt und seinem Gewissen widerspricht. Diese Grundsätze gelten in modifizierter Form bis heute im kirchlichen Bereich.

Die methodistischen Kirchen in Großbritannien und den Vereinigten Staaten beginnen um die Wende des 19./20. Jahrhunderts damit, systematisch Geld nach ethischen Kriterien an den Aktienmärkten anzulegen. 1932 wird der wahrscheinlich älteste Fonds nach ethischen Kriterien in Europa vom Church of Scotland Trust gegründet. Die Church of England investiert seit 1948 nach ethischen Kriterien. 1960 wird von der Methodist Church in UK ein Fonds aufgelegt, dessen Ausschlusskriterien die als „Sin Stocks“ bezeichneten Wertpapiere der Branchen Rüstung, Alkohol, Glücksspiel und Tabak (und später auch wirtschaftliche Aktivitäten im südafrikanischen Apartheidregime) betreffen. Kirchen in Schweden, insbesondere Baptisten, sind beteiligt am ersten ethischen Publikumsfonds Ansvar Aktiefond Sverige, der 1965 ins Leben gerufen wird und heute noch existiert. 1971 folgt der Pax World Fund als ethischer Publikumsfonds in den USA, initiiert von Methodisten und Quäkern.

Entwicklungsphase von 1970 bis 1990

Die 1970er und 80er Jahre können als Entwicklungsphase des ethisch-nachhaltigen Investments bezeichnet werden. Es geht nicht mehr nur um das gute Gewissen kirchlicher Anleger, sondern um die Frage, was mit solchen Anlagestrategien bewirkt werden kann. Unternehmen, die am Vietnamkrieg oder am Apartheidregime in Südafrika verdienen, stehen zunehmend in der Kritik und es kommt zur Zusammenarbeit von Verbraucherinitiativen („Kauft keine Früchte der Apartheid!“), NGO-Kampagnen und Investoren, vor allem aus Hochschulen, Kirchen und Kommunen. Die erfolgreiche Ablösung des Apartheidregimes 1990 bestätigt die Sinnhaftigkeit dieser gemeinsamen Aktivitäten und ebenso die Wirkungen ethisch-nachhaltigen Investments.

Zunehmend werden auch die nötigen Plattformen und Dienstleister gegründet, die hierfür erforderlich sind: 1971 entsteht etwa das ICCR, das Interfaith Center on Corporate Responsibility in den USA, das seine Mitglieder besonders bei der Entwicklung einer auf soziale Verantwortung zielenden Aktionärspolitik unterstützt. 1975 wird Oikocredit auf Initiative des Ökumenischen Rates der Kirchen unter der Bezeichnung Ecumenical Development Cooperative Society (EDCS) ins Leben gerufen. 1983 wird die Nachhaltigkeitsratingagentur EIRIS (Ethical Investment Research Service) gemeinsam von Quäkern, den Kirchen von England und Wales sowie Methodisten gegründet. 2005 formiert sich die überkonfessionelle Church Investors Group in Großbritannien, deren 14 Gründungsmitglieder bereits seit 1973 in einem losen Netzwerk kooperierten. Die 1990er Jahre sind eine Übergangsphase, die weniger konfrontativen und vielmehr umweltzentrierten Anliegen Raum gibt. Dadurch, dass immer mehr nicht-kirchliche Investoren in der ethisch-nachhaltigen Geldanlage aktiv werden, geht weltweit betrachtet der Einfluss kirchlicher Investoren zurück.

Aktivitäten in Deutschland von 1990 bis heute

In Deutschland ist insgesamt eine verzögerte Entwicklung gegenüber der angelsächsischen Welt festzustellen, aber auch hier gehören die Kirchen bis heute zur Avantgarde und zu den Treibern der ethisch-nachhaltigen Geldanlage. Ein wichtiger Impuls ist das 1997 veröffentlichte gemeinsame Sozialwort, in dem es heißt: „Die Kirchen sind als Arbeitgeber, Eigentümer von Geld- und Grundvermögen, Bauherr oder Betreiber von Einrichtungen und Häusern auch wirtschaftlich Handelnde. Sie können nicht Maßstäbe des wirtschaftlichen Handelns formulieren und öffentlich vertreten, ohne sie auch an sich selbst und das eigene wirtschaftliche Handeln anzulegen.“ Im Anschluss daran reflektieren die Kirchen zunehmend ihre eigene Anlagepraxis und beginnen damit, sie bewusst zu gestalten, denn „nur durch die Restriktionen und Dilemmata moralökonomischer Praxis hindurch lässt sich ein Ansehen in der Gesellschaft erreichen, das auf erprobter und nachvollziehbarer wirtschaftliche und moralische Glaubwürdigkeit basiert“.

1997 veröffentlicht der internationale Arbeitskreis Geld und Ökonomie des Ökumenischen Rates der Kirchen fünf Kriterien für die Anlage kirchlicher Gelder, die etwas abgewandelt im Leitfaden für ethisch-nachhaltige Geldanlage in der evangelischen Kirche wieder auftauchen, in dem kirchliche Geldanlagen als sozialverträglich, ökologisch und generationengerecht beschrieben werden. Ebenfalls 1997 wird der Frankfurt-Hohenheimer Leitfaden als interdisziplinäres Projekt (Katholische Theologie und Haushalts- und Konsumökonomik) mit über 800 Bewertungskriterien der Öffentlichkeit vorgestellt. Auf dieser Grundlage gründet sich im Jahr 2000 CRIC – der Verein zur Förderung von Ethik und Nachhaltigkeit bei der Geldanlage – unter starker Beteiligung katholischer Anleger. Bereits 1991 wird das Institut SÜDWIND gegründet, das (nicht nur) kirchliche institutionelle Anleger mit Expertisen über Handlungsmöglichkeiten, Instrumente und Themen ethischen Investments ausstattet und damit viele Entwicklungen in diesem Bereich ermöglicht und vorangetrieben hat. Das 2001 gegründete Forum Nachhaltige Geldanlagen (FNG) ist der Fachverband für das nachhaltige Investment im deutschsprachigen Raum. Es setzt sich für mehr Nachhaltigkeit in der Finanzwirtschaft ein und vertritt damit die Interessen der gesamten nachhaltigen Investmentbranche. Zusammen mit seinen Pendants aus Frankreich, den Niederlanden, Großbritannien und Italien hat das FNG Eurosif als europäischen Dachverband gegründet, dessen Aufgabe es ist, das Thema auf europäischer Ebene insbesondere gegenüber der Politik voranzubringen.

Im September 2008, zwei Wochen vor der Insolvenz der US-Investmentbank Lehman Brothers, die das globale Finanzsystem an den Rand des Zusammenbruchs bringt, wird ein erster Vorschlag für die Definition kirchlicher Geldanlagen veröffentlicht: „Ein Investment soll uns und unseren Partnern und deren Partnern Nutzen bringen und nicht schaden. Partner in diesem Sinne sind auch: unsere Umwelt, unsere Mitwelt und unsere Nachwelt.“ Im Anschluss daran beginnt 2008 ein Kreis kirchlicher und diakonischer Finanzverantwortlicher, einen evangelischen Leitfaden zum ethisch-nachhaltigen Investment zu erarbeiten. Der daraus hervorgegangene Arbeitskreis Kirchlicher Investoren (AKI) entwickelt sich zur treibenden Kraft im ethisch-nachhaltigen Investment in Deutschland, unter anderem auch im Bereich von Engagement-Aktivitäten institutioneller Anleger. 2011 erscheint der vom AKI verfasste Leitfaden für ethisch-nachhaltige Geldanlage zum ersten Mal; 2018 ist bereits die vierte Auflage in Vorbereitung. 2015 veröffentlichen das Zentralkomitee der deutschen Katholiken und die Deutsche Bischofskonferenz das katholische Pendant dazu: „Ethisch-nachhaltig investieren. Eine Orientierungshilfe für Finanzverantwortliche katholischer Einrichtungen in Deutschland“. Für den deutschsprachigen Raum ist zudem auf das von der Österreichischen Bischofskonferenz 2018 verabschiedete Papier „Richtlinie Ethische Geldanlagen“ zu verweisen, das für die Kirche in Österreich gilt. Auch auf höchster katholischer Ebene, dem Heiligen Stuhl, wird an dem Thema in verschiedenen Gremien gearbeitet. In jüngerer Zeit bekennen sich zunehmend auch Verbände und Vereinigungen im Namen ihrer Mitglieder zu ihrer Verantwortung als Geldanleger. Leitfäden oder Handreichungen existieren auch im Bereich der privaten und öffentlichen Altersversorgung. Weltweite Aufmerksamkeit erhielt die Berücksichtigung nachhaltiger Aspekte durch die Gründung der UN-PRI.

Prozesse und Akteure

Prozesse

Der ethisch-nachhaltige Anlageprozess besteht aus verschiedenen Schritten, an denen unterschiedliche Akteure beteiligt sind. Grundvoraussetzung für den Anlageprozess ist eine ethisch-nachhaltige Anlagestrategie, in welcher der Investor als Eigentümer (Asset Owner) sein Nachhaltigkeitsverständnis für seine Vermögensanlage konkretisiert. Auf Basis seiner ethischen Wertorientierung, die weltanschaulich, politisch oder religiös begründet sein kann, entwickelt er konkrete ethisch-nachhaltige ESG-Anlagekriterien. Welche ethisch-nachhaltigen Anlagekriterien mit welchen Umsetzungsstrategien und mit welcher Motivation zum Zuge kommen sollen, hält der Asset Owner in seinen Anlagerichtlinien oder zusätzlichen Regelungen fest. Mit dem ethisch-nachhaltigen Kriterienfilter wird das jeweilige Anlageuniversum ermittelt.

Die Informationen dazu, welche Wertpapieremittenten für den Asset Owner investierbar sind und welche nicht, liefern spezialisierte Nachhaltigkeits-Ratingagenturen. Sie recherchieren Nachhaltigkeitsdaten etwa anhand von Unternehmensberichten und Internetauftritten, führen Medienanalysen durch und fragen bei kontroversen Themen bei den Emittenten gezielt nach. Auf einer breiten Basis interner und externer Daten nehmen sie dann eine Nachhaltigkeitsbewertung von Emittenten vor, die aufgrund neuer Informationen immer wieder aktualisiert wird. Auf der Datenbasis der Nachhaltigkeits-Ratingagenturen erfolgt dann die Umsetzung des ethisch-nachhaltigen Kriterienfilters, mit dem wiederum das ethisch-nachhaltige Anlageuniversum des Asset Owners ermitteln wird. Das eigentliche ethisch-nachhaltige Anlageportfolio ergibt sich in einem weiteren Schritt aufgrund der Eingrenzung des Universums durch die „klassische“ Finanzanalyse und die Portfolio-Konstruktion durch den Asset Manager.

Akteure

Drei zentrale Akteure des ethisch-nachhaltigen Investments sind bei der Prozessbeschreibung bereits benannt worden:

• Der Asset Owner, also der Investor beziehungsweise Geldanleger, ist Hauptakteur des ethisch-nachhaltigen Investments. Er tritt entweder als institutioneller Kunde, zum Beispiel als Kirche, Stiftung, Pensionskasse, Unternehmen, öffentliche Hand, Verband etc. oder als Privatkunde respektive Konsument auf dem Finanzmarkt auf und erwirbt dort Produkte und Dienstleistungen.
• Nachhaltigkeits-Ratingagenturen wie imug rating, ISS-oekom oder MSCI ESG liefern als zweite wichtige Akteursgruppe die Datengrundlage für ethisch-nachhaltige Finanzprodukte und Dienstleistungen.
• Asset Manager erstellen ethisch-nachhaltige Finanzprodukte und Dienstleistungen und bieten sie am Markt an. Zu letztgenannter Gruppe zählen unter anderen Banken, Kapitalsammel- und -verwahrstellen, Fondsboutiquen, Family Offices sowie Finanzberater und -dienstleister. Die Bandbreite reicht hier von konventionellen Finanzdienstleistern, die lediglich einzelne Nachhaltigkeitsprodukte in ihrem Portfolio anbieten, bis hin zu Spezialbanken mit Nachhaltigkeitsfokus, zu denen etwa in Deutschland die genossenschaftlich organisierten Kirchenbanken, namentlich die Bank für Kirche und Caritas, die Bank für Kirche und Diakonie – KD-Bank, die Bank im Bistum Essen, die DKM Darlehnskasse Münster, die Evangelische Bank, die Liga Bank, die Pax-Bank und die Steyler Bank, sowie einige Spezialbanken wie die GLS Bank, EthikBank, Triodos Bank und UmweltBank gehören. Die Qualität der jeweiligen Angebote ist sowohl von der Datenbasis und deren Aufbereitung durch die Nachhaltigkeits-Ratingagenturen als auch von den Kompetenzen der Asset Manager abhängig.

Das ethisch-nachhaltige Investment vereint noch weitere Akteure, die Einfluss auf die Entwicklung des ethisch-nachhaltigen Investments nehmen, z. B.:

• Fachverbände aus dem Finanzwesen, wie das FNG, CRIC, der VfU, BVI und PRI, die in Mindestanforderungen, Stellungnahmen und Positionspapieren dem Thema Gewicht verleihen.
• Für die Börsen sind ethisch-nachhaltige Geldanlagen ebenfalls kein reines Nischenprodukt mehr.
• Auch Verbraucherzentralen und Nichtregierungsorganisationen (NGOs), verschiedene Initiativen und Netzwerke versuchen mit ihren Expertisen ethisch-nachhaltige Geldanlagen auf unterschiedlichen Ebenen voranzubringen.
• Gleiches gilt für Forschung und Wissenschaft, die mit Studien die zunehmende Bedeutung dieses Marktsegments untermauern. Auch in unterschiedlichen Medien werden die Chancen und Risiken ethisch-nachhaltiger Geldanlagen inzwischen breit diskutiert.
• Nicht zu unterschätzen ist die Rolle der Politik. Als öffentliche Hand ist sie zum einen selbst Asset Owner und verwaltet damit zahlreiche Vermögen, bei denen sie im Sinne von Best-Practice-Beispielen eine Vorreiterposition einnehmen kann. Beispiel dafür ist der Norwegische Pensionsfonds, der zugleich der größte Staatsfonds der Welt und führend im ethisch-nachhaltigen Investment ist. Als Legislative können Regierungen zudem über rechtliche Regulierung ethisch-nachhaltige Geldanlagen steuern, etwa durch erhöhte Transparenzanforderungen, Mindeststandards und Ausweispflichten (zum Beispiel das französische Gesetz für die Energiewende und grünes Wachstum).
• Nicht zuletzt sind es die Wertpapieremittenten, Unternehmen, Staaten etc., die dem ethisch-nachhaltigen Investment Impulse verleihen können, indem sie nicht nur reaktiv, sondern proaktiv ihre Nachhaltigkeitswirkungen steuern und gestalten. Von der Qualität ihrer zur Verfügung gestellten Nachhaltigkeitsdaten wird es zukünftig verstärkt abhängen, ob und wie viel in sie investiert wird. Je belastbarer und aussagekräftiger die positiven Wirkungen bei den einzelnen ESG-Kriterien sind, desto eher kommt ein Investment für ethisch-nachhaltig sensibilisierte Geldanleger in Frage.

Anlageklassen

Ethisch-nachhaltige Bausteine oder Instrumente lassen sich bei allen Formen der Geldanlage (Assetklassen) anwenden. Genannt seien: Aktien, Staats- und Unternehmensanleihen inklusive Greenbonds, Publikums- und Spezialfonds, offene und geschlossene Fonds, Hedgefonds, Indexprodukte und ETFs, Direktbeteiligungen wie Private Equity und Nachrangkapital, Investments in Immobilien, Infrastruktur und Rohstoffe sowie Agrar- und Mikrofinanzinvestments. Ausschlusskriterien haben den Vorteil, dass sie bei allen Anlageformen zum Einsatz kommen können. Am eingeschränktesten ist das Instrument der Stimmrechtsausübung, das bei Aktien und nur bedingt bei Private Equity anwendbar ist. Engagement-Aktivitäten gegenüber Unternehmen als Wertpapieremittenten können jedoch nicht nur von Aktionären unternommen werden. Wird das Konzept der Engagement-Aktivitäten auf andere Finanzmarktakteure wie Kreditinstitute, Vermögensverwalter, Börsen, Nachhaltigkeitsratingagenturen und Regulatoren erweitert, dann ist es ebenso universell einsetzbar wie das Instrument Ausschlusskriterien. Einen Überblick bietet das Schaubild in Abb. 2.

Abb. 2: Anlageklassen und Instrumente ethisch-nachhaltiger Geldanlage

Orientierung für Privatanleger

Die erste Anlaufstelle ist die eigene Bank. Dort kann gefragt werden, was mit dem angelegten Geld geschieht und welche Rolle Nachhaltigkeit im Kerngeschäft, in der Vergütung, in der Kreditvergabe und im Angebot von Anlageprodukten spielt. Die Qualität der Antworten im Hinblick auf Plausibilität, Vollständigkeit und Verständlichkeit kann ein wichtiges Kriterium dafür sein, die Geschäftsbeziehung zu dieser Bank auszuweiten oder abzubrechen. Spezialbanken mit Nachhaltigkeitsfokus, zu denen etwa in Deutschland die oben namentlich aufgezählten Kirchenbanken sowie die GLS, Ethik-, Triodos- und UmweltBank gehören, bieten ebenfalls ethisch nachhaltige Investments.

Ausblick und Rolle der SDGs

Auch wenn das ethisch-nachhaltige Investment immer noch ein Nischensegment auf dem Finanzmarkt darstellt, nimmt der Zug in Richtung nachhaltigeres Finanzwesen zunehmend an Fahrt auf. Diese Entwicklung wird unter anderem dadurch befördert, dass die Europäische Kommission mit ihrem 2018 verabschiedeten EU-Aktionsplan „Finanzierung nachhaltigen Wachstums“ geeignete Rahmenbedingungen für das Wachstum ethisch-nachhaltiger Geldanlagen vorgeben will. Hierzu gehören unter anderem eine einheitliche EU-Nachhaltigkeitstaxonomie, mit der festgelegt werden soll, was nachhaltige Geldanlagen sind und was nicht, erhöhte Transparenzanforderungen und ein geeigneter normativer Legitimationsrahmen. Letzterer ergibt sich aus den 17 Sustainable Development Goals (SDGs) der UN-Agenda 2030 und dem Zwei-Grad-Ziel des Pariser Klimaschutzabkommens. Welchen Erfolg ethisch-nachhaltige Geldanlagen künftig haben, wird stark von der Glaubwürdigkeit und Ernsthaftigkeit des EU-Aktionsplans und anderen rechtlichen Vorgaben auf nationaler Ebene abhängen.

Nur Investments mit einer nachweislich positiven Wirkung auf eine nachhaltige Entwicklung stehen letztlich für einen nachhaltigeren Finanzmarkt. An den SDGs werden sich ethisch-nachhaltige Geldanlagen zukünftig verstärkt messen lassen müssen. Sie bilden mit ihren 169 Unterzielen die international anerkannte Rahmendefinition für eine nachhaltige Entwicklung. Zu den zentralen Zukunftszielen der Agenda 2030 zählen beispielsweise die Beendigung von Armut, Ernährungssicherheit, Gesundheit, Bildung, sauberes Wasser, erneuerbare Energien, Wirtschaftswachstum, menschenwürdige Arbeit, soziale Gerechtigkeit, Gleichberechtigung, intakte Umwelt, Frieden und Partnerschaft. Aufgezählte Themenfelder nehmen grundlegende Aspekte der Nachhaltigkeitsdiskussion im Allgemeinen auf und thematisieren damit auch die Inhalte der Debatte über das ethisch-nachhaltige Investment im Speziellen. Zwar lassen sich die SDGs nicht direkt im Sinne eines konkreten Anlageleitfadens in Investmentprozesse und -produkte umwandeln. Trotzdem bieten sie für die ethisch-nachhaltige Geldanlage wichtige Anknüpfungspunkte. Der hohe Differenzierungsgrad der SDGs mit seinen vielfältigen Unterzielen ermöglicht es, die globalen Zielvorstellungen in konkrete ethisch-nachhaltige Anlagekriterien zu transformieren, etwa in den Bereichen Arbeits- und Menschenrechtsverletzungen, Umweltstandards, unlautere Geschäftsgebaren, Frieden und Klimaschutz.

Die UN-Nachhaltigkeitsziele verleihen damit dem von vielen als zu unpräzise empfundenen Nachhaltigkeitsbegriff in der Vermögensanlage Kontur und geben den Zielkorridor für konkrete ESG-Anlagekriterien vor. Mit diesen lassen sich dann mit der Geldanlage negative Wirkungen auf eine nachhaltige Entwicklung verhindern und positive fördern. Einer nachhaltig globalen Entwicklung sind ethisch-nachhaltige Geldanlagen schließlich erst dann dienlich, wenn sie nachweislich signifikante Leistungsbeiträge zu solch einer Entwicklung erbringen.

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Weblinks

• AKI Arbeitskreis Kirchlicher Investoren
• CRIC Verein zur Förderung von Ethik und Nachhaltigkeit bei der Geldanlage
• Ecoreporter, Magazin für nachhaltige Geldanlagen
• Nachhaltiges Investment, Sustainable Business Institute
• Nachhaltige Geldanlage, Verbraucherzentrale Bremen

Einzelnachweise

Ethischnachhaltige Geldanlage Kategorie:Nachhaltigkeit