Diskussion:Collateralized Loan Obligation

Hallo, ich denke die Formulierung "um das vergebene Kreditrisiko weiterzureichen" ist nicht ganz richtig. So viel ich weiß, vergeben die Banken Kredite, "nehmen" aber dadurch ein gewisses Kreditrisiko "auf", welches sie mit Hilfe von CLOs weiterreichen. Ein vergebenes Kreditrisiko weiterzureichen ergibt keinen Sinn, oder? -- Umbuktu 21:23, 16. Jan. 2008 (CET)

hier ist alles durcheinander

es spricht eigentlich nichts dagegen CDO, CBO und CLO zu vereinen, weil CBOs und CLOs historisch gesehen die "echten" CDOs sind. Bloederweise gabe seit Mitte der 2000er Jahre die unheilsame Entwicklung auch ABS-Tranchen als Collateral in CDOs zu verpacken (CDO of ABS), als auch CDO Tranchen selber (CDO squared, etc.). Seit der GFC werden v.a. diese Resecuritisation Deals (Andere Verbriefungstranchen in CDO packen) mit dem Begriff CDO assoziert. Zweitens, gibt es eine Menge Fachliteratur zu CDOs, welche sich aber fast immer auf synthetische Single-Tranche CDOs beziehen. Diese STCDOs sind aber faktisch Derivate (wie Barrier-Optionen) und beziehen sich auf einen Kreditindex (Baskets von CDS) anstatt echten Collateral. Also wir haben (1) CDO historisch, (2) CDO Resecuritsation, (3) CDO synthetisch. Eigentlich muss man die Seite Verbriefung als Startpunkt nehmen fuer alle CDx Seiten, und auch eine Kategorie Vorlage:Verbriefung einfuehren. Ich schlage folgenden Artikel vor:

• Collateralized Debt Obligation als Landing-Page um einen kurzen Ueberblick zu geben, womit CDOs alles assoziiert werden.
• Collateralized Bond Obligation und dessen historische Bedeutung fuer die Anfaenge von CDOs zu Junk-Bond Zeit (Ende 80er Anfang 90er). Das wird u.a. auch in Filmen manchmal erwaehnt, z.B. in The_Wolf_of_Wall_Street_(2013) wo Belfort gegenueber den SEC Beamten mit dem Finger auf die Investmentbanken zeigt, meint er exakt Junk-Bonds und CBOs. Nach den 90er haben CBOs als Finanzierungsquelle an Bedeutung verloren. Im Gegensatz zu CLOs ist bei CBOs ein ca. doppelt so Subordination (d.h. alles was unter der Class A Tranche ist) notwendig, was an der schlechteren erwarteten Recovery Rate bei Sr Sec HY Bonds im Vergleich zu Sr Sec HY Loans liegt (siehe Recovery Studies von S&P, Moodys etc; Ein HY Bond hat eine Recovery aehnlich wie ein Cov-Lite Loan). In Marktlagen wie zwischen 2011 und 2014 wurde manchmal versucht HY Bonds in CLOs "reinzumixen", was eher zweifelhaft war (Hat sich aber nicht durchgesetzt).
• Collateralized Loan Obligation. Marktstandard fuer Collateral sind vorrangig besicherte Unternehmenskredite bzw. Unternehmensdarlehen (Senior Secured Loans) von mittel- bis grossen Schuldner. Es wird nach USD CLOs und EUR CLOs differenziert. ....
• SME CLO. Damit werden europaeische syntethische Balance-Sheet CDO (abh. von Jurisdication), mit Unternehmenskrediten von SME Firmen (i.d.R. SME nach EU Definition) bezeichnet. SME CLOs werden i.d.R. je Herkunftsland emittiert, z.B. deutsche SME CLOs (z.B. PROMISE), wo auch nur SMEs des entsprechenden Herkunftsland vertreten sind. Originator ist i.d.R. die kreditvergebenden Bank, ... usw usw
• Middle Market CLOs sind CLOs mit Unternehmenskrediten von mittelgrossen Emittenten aus den USA (nach US Definition). Sind i.d.R. True Sale Balance-Sheet CDOs. Als Originator tritt oft ein Kreditfunds anstatt eine Bank auf (darum Balance-Sheet), wobei die Kreditvergabe durch einen Asset Manager mit Kreditvergabelizenz erfolgt (In den USA gibt es dafuer "Originator Lizenzen"). usw usw
• China CLOs ... sind relativ neu. Ich kann dazu eben auch nichts genaues sagen. Aber hier entsteht quasi eben Live ein neuer Markt.
• CDO of ABS ... wuerde ich als fatale Marktpraxis der 2000er bezeichnen (ein riesengrosser Feldversuch, der scheiterte...). Fokus auf Gruende des Scheiterns, z.B. faktisch extrem hoher Leverage (100x und mehr), nachrangige Verbriefungstranchen nochmal verbriefen, Fehlstrukturierung, Rating-Shopping, usw usw ... ca. seit 2009 und aber 2012 jede Menge Papers/Fachliteratur dazu...
• Single-Tranche CDO ... standardisierten Tranchen auf Kreditindizies (z.B. CDX.NA.HY, LCDX, iTraxx, etc.). Beliebt im Interbanken (OTC) Trading ... ziemlich liquide ... Funktioniert wie im (OTC) Derivatemarkt ... Schreibe ueber das Standardmodell ... jede Menge Papers/Fachliteratur dazu ...
• Collateralized_fund_obligation. Fondsanteile von Private-Equity Fonds verbriefen. ... ziemlich unbedeutend, es gab ca. 10 Deals ever. ...
• TruPS CDO. TruPS (Trust Preferred Share) von US Banken als Collateral in CDO. TruPS (und TruPS CDOs) gab es in den USA jede Menge. An der Laenge der FIDC Todesliste kann man sich gut vorstellen wie diese waehrend der GFC performed haben. Ein Trust Preferred Share (TruPS) ist ein Fondsanteil an einem Fonds, wo Nachrangiges/Hybrides Lower-Tier Schulden von Banken enthalten sind (Preferred Equity, Subordinated Debt), d.h. Debt was aber regulatorisches Eigenkapital von Banken gilt. Fuer Versicherungen gibt es sowas aehnliches. Interessant ist, dass es in 70er und 80er exakt dasselbe unter dem Name "B notes" schonmal gab und damals auch an der Wirklichkeit scheiterte (Dazu gibt es Literatur).
• Collateralized Currency Obligation war ein Konzept/Idee aus der Hochzeit vor der GFC. Es gab nur eine Handvoll Deals. Der Ansatz ist so irre und fehlstrukturiert (Marktpreisrisiken von Currency und Commodities tranchieren ist einfach nur irre). Man muss quasi als abschreckendes Beispiel ein Wikipedia Artikel daruber schreiben.
• Muni CDO ist ein neueres Konzept, was sich aber nicht durchgesetzt hat, weil US Investoren dann nicht mehr von der Steuerbefreiung der Municipal Bonds profitieren.
• Project Finance CLO (auch Infracture CLO oder CDO). Dort sind Darlehen fuer (Infrastruktur-)projekte verbrieft. Die ersten Ideen dazu gab es Mitte der 2000er, aber dann kam die GFC. Hier ist insbesondere die wesentlich laengere Laufzeit des Collateral (und somit der CDO Tranchen) und der quasi nicht existente Diversity Score anzumerken. Ist sehr aenlich zu einen CMBS wegen den Real Estate Risiken und CLOs mit Fokus auf Real Estate. Diese Idee hat neuen Aufwind in Europa bekommen, wegen der Schuldenkrise und Investitionsstau und Austerity Policy.
• Commercial mortgage-backed security (CMBS). Ist eigentlich ganz lustig, weil CMBS mehr Aenhlichkeit mit einem CDO haben als mit RMBS. Aber wird immer unter ABS/MBS gefuehrt. Ein CMBS ist quasi wie ein CDO nur mit Krediten aus dem Real Estate Sektor. ...
• Residential mortgage-backed security (RMBS). Das ist die Alternative zu Covered Bonds bzw Pfandbriefe (mit Residentials als Collateral). dazu kann man am meisten schreiben. Den Artikel sollte man nach Laendern einteilen.
• Credit Card ABS. Sehr schoen um die Master Trust Revolver Struktur zu erlaeutern ...
• Auto ABS. Mit Krediten und Leasingforderungen als Collateral. Ist quasi 1-zu-1 an Autohersteller bzw. deren Finanzsparten gekoppelt (z.B. VW Financial Servive, General Motors, etc.). Es gibt aber auch grosse Consumer Banken die als Originatoren auftreten (z.B. Santander). Es gibt eine unheilvolle Beziehung zwischen Autoabsatzzahlen und dessen Konsumfinanzierung, z.B. kritisert VW Financial Service dass VW zu abhaengig davon ist (Dazu gibt es lokale Zeitungsartikel). An General Motors kann man aufzeigen, wie eine Finanzkrise im Auto-ABS Markt, dazu fuehrt, dass diese Fundingquelle komplett wegbricht, und somit eine Unternehmenskrise beschleunigt. Ich halte so einen Artikel fuer sehr interessant, gerade fuer deutschsprachige Leser.
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Es gibt noch wesentlich mehr Verbriefungsarten. In Artikeln zu groben Begriffen wie CDO und ABS macht es eher wenig Sinn in die Tiefe zu gehen. (nicht signierter Beitrag von Boris4158 (Diskussion | Beiträge) 14:16, 26. Jun. 2015 (CEST))